안녕하세요, 여러분! 혹시 주변에서 “살 빼는 주사” 혹은 “당뇨 치료제”로 ‘오젬픽’이나 ‘위고비’, ‘젭바운드’ 이야기 들어보셨나요?1 최근 몇 년간 전 세계적으로 가장 뜨거운 관심을 받고 있는 약물들이 바로 GLP-1 계열 치료제인데요. 단순히 살을 빼는 것을 넘어 당뇨병 치료, 심혈관 질환 개선, 심지어 신부전이나 지방간 치료 가능성까지 거론되면서 ✨기적의 약✨처럼 불리고 있어요.
이 GLP-1 시장의 두 거인은 바로 덴마크 제약사 **노보 노디스크(Novo Nordisk)**와 미국 제약사 **일라이릴리(Eli Lilly)**입니다.5… 노보 노디스크는 ‘오젬픽’과 ‘위고비’로, 일라이릴리는 ‘마운자로’와 ‘젭바운드’로 치열한 경쟁을 벌이고 있죠.1… 그런데 말이에요, 이렇게 잘나가는 노보 노디스크의 주가가 최근 몇 달 사이 꽤 많이 출렁였다는 사실, 알고 계셨나요?
왜 이런 현상이 일어났을까요? 노보 노디스크의 경쟁력이 약해진 걸까요, 아니면 시장의 과도한 걱정일까요? 오늘은 미국 언론의 최신 분석과 보고서들을 바탕으로 노보 노디스크 주가 하락의 이유부터 일라이릴리와의 뜨거운 경쟁 구도, 그리고 앞으로의 전망까지 쉽고 재미있게 파헤쳐 보겠습니다! 이 글을 끝까지 읽으시면 복잡한 제약 산업 이야기를 이해하고, 투자에 대한 실용적인 인사이트까지 얻어가실 수 있을 거예요. 😉
🔍 요즘 핫한 GLP-1 시장! 도대체 뭘까요?
GLP-1은 우리 몸에서 나오는 호르몬의 일종으로, 혈당 조절과 식욕 억제에 도움을 줘요. 이 GLP-1의 작용을 모방해서 만든 약물이 바로 GLP-1 수용체 작용제입니다. 노보 노디스크의 오젬픽과 위고비, 그리고 일라이릴리의 마운자로와 젭바운드가 대표적이죠.
처음에는 2형 당뇨병 치료제로 개발되었는데, 체중 감량 효과가 워낙 뛰어나 비만 치료제로까지 적응증이 확대되었어요. 위고비는 임상에서 평균 14.9%18, 젭바운드는 무려 20.9%의 체중 감량 효과를 보였답니다. 정말 놀랍죠? 이 약들 덕분에 비만 치료 시장은 폭발적으로 성장하고 있어요. 애널리스트들은 이 시장이 2030년까지 950억 달러, 2031년까지는 2,000억 달러까지 커질 수 있다고 전망합니다. 심지어 GLP-1 약물 전체 시장은 1조 달러 규모까지 성장할 잠재력이 있다고도 해요!
이 엄청난 시장을 사실상 노보 노디스크와 일라이릴리가 양분하고 있습니다. 2024년 기준으로 노보 노디스크가 GLP-1 시장의 **72%**를 차지하며 선두를 달리고 있지만, 일라이릴리의 추격이 무섭습니다. 특히 일라이릴리의 젭바운드가 비만 치료 분야에서 강력한 효과를 바탕으로 빠르게 점유율을 늘리고 있어요. 2025년 초에는 젭바운트가 GLP-1 비만 치료제 처방의 50% 이상을 차지하기도 했습니다.
⚠️ 노보 노디스크 주가, 왜 이렇게 출렁였을까요? 시장의 걱정들
이렇게 잘나가던 노보 노디스크 주가가 최근 고점 대비 55% 이상 하락하며 투자자들의 걱정을 샀습니다.8… 주가 하락에는 몇 가지 이유가 복합적으로 작용했어요.
▶️ Q1 실적 발표와 가이던스 하향: 가장 최근의 직접적인 이유는 2025년 1분기 실적이 시장 예상치에 살짝 미치지 못했고, 이에 따라 회사 측에서 연간 매출 성장률 전망치를 소폭 하향 조정했기 때문입니다. 물론 여전히 13~21%의 매출 성장을 예상하지만, 시장의 기대치가 워낙 높았기에 실망 매물이 나왔죠.
▶️ ‘컴파운딩 약물’의 그림자: 노보 노디스크는 실적 부진의 주요 원인 중 하나로 ‘컴파운딩 GLP-1’ 약물 판매를 지목했습니다. 컴파운딩 약물이란 오리지널 약물이 부족할 때 일시적으로 허용되는 복제 약물 같은 건데요, 위고비 공급이 부족했던 시기에 힘스(Hims & Hers) 같은 텔레헬스 플랫폼들이 이 컴파운딩 세마글루타이드(위고비 성분)를 저렴하게 판매하면서 노보 노디스크의 매출에 영향을 줬다는 거죠.
▶️ 일라이릴리의 무서운 추격: 일라이릴리의 젭바운드가 예상보다 훨씬 빠르게 시장을 파고들고 있는 점도 큰 부담입니다. 특히 젭바운드가 위고비보다 체중 감량 효과가 더 뛰어나다는 임상 데이터(젭바운드 20.2% vs 위고비 13.7%)는 투자자들이 일라이릴리의 손을 들어주는 이유가 되었죠. 일라이릴리가 자사 온라인 약국(LillyDirect)을 통해 젭바운드를 할인된 가격(월 349~499달러)에 직접 판매하는 전략도 효과를 보고 있습니다.
▶️ 차세대 약물 임상 실패: 노보 노디스크의 차세대 비만 치료제로 기대를 모았던 **카그리세마(CagriSema)**의 임상 결과가 예상보다 부진했던 것도 악재였습니다. 목표했던 25% 체중 감량에 미치지 못하고 22% 정도에 그치면서, 이미 시장에 나온 젭바운드와 큰 차이가 없다는 평가가 나왔거든요.
▶️ 정치적 리스크: 미국 시장 의존도가 높은 노보 노디스크에게 트럼프 전 대통령의 관세 부과 위협이나 약가 인하 정책 가능성 같은 정치적 리스크도 주가에 부담을 줬습니다. 특히 위고비의 미국 가격(월 1,350달러, 할인가 499-599달러)이 유럽보다 두 배가량 비싸다는 점은, 약가 인하 압력의 대상이 될 수 있다는 우려를 키웠죠.
이런 여러 가지 악재들이 겹치면서 투자자들 사이에서 노보 노디스크의 경쟁력에 대한 과도한 공포감이 확산되었다고 분석됩니다.
✅ 노보 노디스크의 반격! 힘스(Hims) 파트너십과 규제 강화
하지만 노보 노디스크는 가만히 있지 않았습니다! 오히려 이런 위기를 기회로 바꾸려는 움직임을 보이고 있어요.
▶️ 컴파운딩 약물 규제 강화: 노보 노디스크 실적에 악영향을 줬던 컴파운딩 약물 문제는 곧 해결될 전망입니다. FDA가 2025년 2월 세마글루타이드의 공급 부족이 끝났다고 선언했고, 4월 말에는 법원에서 컴파운딩 약국의 판매를 제한하는 결정이 나왔어요. 5월부터는 컴파운딩 의약품 생산 시설에 대한 규제도 강화됩니다. 이로써 저가 컴파운딩 세마글루타이드 시장이 크게 위축될 것으로 예상되며, 이는 노보 노디스크의 위고비 매출 회복에 긍정적인 영향을 줄 겁니다.
▶️ 힘스(Hims & Hers)와의 장기 파트너십: 컴파운딩 약물 판매의 주요 창구였던 힘스와 노보 노디스크가 손을 잡았습니다! 법적 분쟁 대신 협력을 선택한 거죠. 힘스는 노보 노디스크의 **위고비 할인 판매 프로그램(NovoCare)**을 통해 위고비를 저렴하게(월 499~599달러) 제공하게 됩니다.
이 파트너십은 노보 노디스크에게 여러모로 이득이에요. 첫째, 미국에서 가장 빠르게 성장하는 텔레헬스 플랫폼 중 하나인 힘스를 통해 위고비의 유통망을 크게 확대할 수 있게 됩니다. 가격 할인이 있더라도 판매량 증가로 만회할 수 있다는 거죠. 둘째, 힘스가 컴파운딩 약물 판매를 자제하고 오리지널 약물 중심으로 전환하면서, 경쟁자를 우군으로 만들고 잠재적 리스크를 줄였습니다. 셋째, 단순히 위고비 판매를 넘어 노보 노디스크의 다른 만성 질환 치료제들까지 힘스 플랫폼을 통해 판매할 수 있는 장기적인 시너지 효과를 기대할 수 있습니다.4
▶️ CVS와의 대형 계약: 노보 노디스크는 미국 대형 약국 체인인 CVS 헬스케어와 계약을 맺고, CVS의 전국 처방약 보험 목록에서 위고비를 비만 치료제 중 유일하게 포함시키는 데 성공했습니다. 이는 노보 노디스크에게 매우 큰 승리이며, 위고비의 접근성과 판매량을 늘리는 데 기여할 것입니다.
이러한 노력들 덕분에 노보 노디스크는 2025년 하반기부터는 위고비 판매가 다시 회복될 것으로 전망됩니다.
💡 일라이릴리(Eli Lilly) 젭바운드, 얼마나 강력한 경쟁자일까요?
노보 노디스크의 반격에도 불구하고, 일라이릴리의 추격은 결코 만만치 않습니다. 특히 젭바운드는 여러 면에서 강력한 경쟁력을 가지고 있어요.
▶️ 압도적인 효능: 앞서 언급했듯이, 젭바운드는 임상 시험에서 위고비보다 훨씬 뛰어난 **체중 감량 효과(20.2% vs 13.7%)**를 입증했습니다. 당화혈색소(HbA1c) 감소 효과도 젭바운드가 약간 더 우세해요. 이 효능의 우위는 환자나 의료진이 약을 선택할 때 매우 중요한 요소로 작용합니다.
▶️ 적극적인 직접 판매 및 할인 전략: 일라이릴리는 노보 노디스크보다 먼저 자사 온라인 약국인 LillyDirect를 통해 젭바운드를 할인된 가격(최저 349달러)에 직접 판매하기 시작했습니다. 또한 텔레헬스 파트너십도 노보 노디스크보다 먼저 시작해서 이 시장에서 선두를 차지하고 있습니다. 비록 힘스와는 공식적인 파트너십을 맺지 않았지만, Ro, LifeMD 등 다른 주요 텔레헬스 업체들과는 이미 협력 중이에요. LillyDirect의 낮은 가격은 힘스 같은 플랫폼에서 젭바운드를 더 비싸게(월 1,899달러) 파는 것보다 경쟁력이 높다는 평가입니다.
▶️ 안정적인 공급망: 일라이릴리는 젭바운드의 안정적인 공급망 확보에도 적극적으로 투자하고 있습니다. 이는 위고비가 초기에 겪었던 공급 부족 문제를 반복하지 않겠다는 의지로 보이며, 장기적으로 시장 점유율 유지에 도움이 될 수 있습니다.
▶️ 차세대 약물 개발: 일라이릴리 역시 경구용 GLP-1 약물 개발에서 앞서나가는 모습을 보였습니다. 경구용 오르포글리프론(orforglipron)의 임상 3상 성공 결과를 발표하며 경구용 시장 진출을 예고했죠. 노보 노디스크도 경구용 세마글루타이드 승인 신청을 했지만, 경구용 경쟁 역시 치열해질 전망입니다.
일라이릴리는 젭바운드의 뛰어난 효능과 공격적인 가격 전략, 안정적인 공급망, 그리고 선제적인 텔레헬스 진출을 통해 노보 노디스크의 강력한 경쟁자로 부상했으며, 2025년 비만 치료제 시장 점유율 1위까지 넘보고 있습니다.
🚀 노보 노디스크의 다음 성장 동력과 투자 체크포인트
노보 노디스크가 위고비와 오젬픽 외에 가진 무기는 무엇일까요? 그리고 투자 관점에서 어떤 점을 지켜봐야 할까요?
▶️ 강력한 파이프라인: 비록 카그리세마 임상 결과가 기대에 못 미쳤지만, 노보 노디스크는 여전히 매력적인 파이프라인을 가지고 있습니다.
- 경구용 세마글루타이드: 이미 당뇨병 치료제(리벨서스)로 경구용 약물을 보유하고 있으며, 비만 치료를 위한 고용량 경구용 세마글루타이드 임상 3상에서 주사제인 위고비보다 뛰어난 체중 감량 효과(68주 후 17.4%)를 보여줬습니다. 이는 일라이릴리의 경구용 오르포글리프론(40주 후 7.9%)보다 훨씬 좋은 결과입니다. FDA 승인 신청을 마쳤으니, 곧 경구용 비만 치료제 시장에서도 경쟁하게 될 겁니다.
- 아미크레틴(Amycretin): GLP-1과 아밀린 수용체에 동시에 작용하는 이중 작용제입니다. 경구용 제형 초기 임상에서 단 12주 만에 13.1%의 체중 감량 효과를 보여주며 큰 기대를 모으고 있습니다.
- 적응증 확장: 세마글루타이드는 이미 심혈관 질환 및 만성 신부전 환자에게 혜택이 있음을 입증했고, 비알코올성 지방간염(MASH) 치료제로도 승인 신청을 마쳤습니다. 심부전 치료에서도 효능을 보였죠. 이는 GLP-1 약물의 시장을 훨씬 넓히는 요소입니다.
▶️ 탄탄한 재무 상태: 노보 노디스크는 부채 비율이 낮고 자기자본이익률(ROE)이 높아 재무 상태가 매우 건실한 회사입니다.11… 또한 꾸준히 매출과 주당순이익(EPS)을 성장시켜 왔다는 장점이 있습니다.
▶️ 높은 시장 점유율 유지: 비록 일라이릴리가 빠르게 추격하고 있지만, 노보 노디스크는 여전히 GLP-1 시장의 **62%**를 차지하고 있는 선두주자입니다. 미국 내에서도 월별 처방량의 절반 이상을 차지하고 있어요. 시장 규모 자체가 워낙 커서, 점유율이 다소 변동하더라도 두 회사 모두 크게 성장할 여력이 충분합니다.
자, 그럼 투자자 관점에서 노보 노디스크를 볼 때 어떤 점을 체크해야 할까요?
✅ 경쟁 구도 변화 모니터링: 일라이릴리의 젭바운드 처방량 추이와 양사의 경구용 약물 경쟁 결과를 주의 깊게 살펴보세요.
✅ 파이프라인 임상 결과 주시: 특히 경구용 아미크레틴 등 차세대 약물의 임상 데이터 발표는 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
✅ 정치적 리스크 동향 확인: 미국의 관세 부과 가능성이나 약가 정책 변화 움직임이 있는지 꾸준히 체크하는 것이 중요합니다.
✅ 공급 안정화 및 컴파운딩 규제 효과 확인: 하반기 위고비 매출 회복이 예상대로 이루어지는지 실적 발표를 통해 확인해야 합니다.
현재 노보 노디스크의 주가는 52주 최고점 대비 54% 하락한 상태입니다. 일부 애널리스트들은 현재 주가가 요구 성장률(연 6.5%)을 정당화하기에 충분히 낮다고 평가하며, 현실적인 시장 성장률(연 13.3%)을 고려하면 50% 이상의 상승 여력이 있다고 보기도 합니다. 중장기적으로는 매수 관점을 제시하지만, 단기적으로는 공급 안정화와 경쟁 상황을 좀 더 지켜봐야 한다는 의견도 있습니다.
📌 정리하며
노보 노디스크는 최근 주가 하락으로 투자자들의 걱정을 샀지만, 이는 컴파운딩 약물, 경쟁 심화, 정치적 리스크 등 다양한 우려가 복합적으로 작용하며 시장이 과도하게 반응한 결과일 수 있습니다.
물론 일라이릴리의 젭바운드는 뛰어난 효능과 공격적인 전략으로 노보 노디스크의 가장 강력한 경쟁자입니다. 하지만 노보 노디스크 역시 컴파운딩 약물 규제 강화, 힘스와의 파트너십, CVS 대형 계약 성사 등 반격에 나서고 있으며, 경구용 GLP-1, 이중 작용제 아미크레틴 등 강력한 차세대 파이프라인을 보유하고 있습니다.
압도적인 시장 규모와 노보 노디스크의 탄탄한 재무 상태, 입증된 혁신 역량, 폭넓은 적응증 확장 가능성을 고려할 때, 현재 주가는 매력적인 진입 기회가 될 수 있다는 분석이 많습니다. 단기적인 시장 노이즈보다는 회사의 펀더멘털과 장기적인 성장 잠재력에 초점을 맞추는 것이 중요해 보입니다.
여러분은 노보 노디스크의 미래를 어떻게 전망하시나요? 지금의 주가 하락을 매수 기회로 보시나요? 아니면 아직 리스크가 크다고 생각하시나요?
투자는 항상 신중하게, 자신만의 판단 기준으로 결정해야 한다는 점, 잊지 마세요! 이 글은 정보 제공 목적이며 투자 추천이 아닙니다. 충분히 공부하고 분석한 후에 현명한 투자 결정 내리시길 바랍니다!
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