안녕하세요! 퇴근 후 소파에 누워 코인 뉴스나 주식 차트 보는 게 낙인 여러분, 오늘 제가 진짜 흥미로운 이야기 보따리를 풀어 드릴게요! 😉
혹시 **마이크로스트래티지(MicroStrategy, MSTR)**라는 회사 들어보셨나요? 어? 소프트웨어 회사 아니냐고요? 네, 맞아요! 그런데 최근 몇 년 새 이 회사가 완전히 다른 길을 가고 있어서 투자자들 사이에서 엄청난 화제가 되고 있답니다. 바로 비트코인 때문이죠! 😲
마이크로스트래티지는 이제 단순한 소프트웨어 회사를 넘어, 스스로를 **”세계 최초의 비트코인 트레저리 컴퍼니”**라고 부르고 있어요. 2020년부터 무지막지하게 비트코인을 사 모으기 시작하더니, 이제 회사 자산의 거의 대부분을 비트코인으로 채워 넣었죠.
이 전략 덕분에 회사 가치는 그야말로 폭발했어요! 2020년 8월 시가총액이 11억 달러였는데, 2025년 5월에는 무려 1,087억 달러까지 치솟았답니다. 약 100배나 성장한 거예요! 와우! 🎉. 심지어 나스닥-100 지수에도 편입될 정도였죠.
그런데 여기서 투자자들의 궁금증이 생깁니다. 마이크로스트래티지 주가(MSTR)가 회사가 보유한 비트코인 가치보다 훨씬 비싸게 거래되고 있다는 거예요. 이걸 **”NAV(순자산가치) 프리미엄”**이라고 부르는데, 지금 MSTR 주가는 비트코인 가치의 거의 2배 가까이 되는 프리미엄을 받고 있어요.
‘아니, 비트코인이 좋으면 그냥 비트코인을 직접 사면 되지, 왜 비싼 돈을 주고 MSTR 주식을 사야 해?’ 다들 한 번쯤 이런 생각 해보셨을 거예요. 이 프리미엄, 과연 합리적인 걸까요? 아니면 그냥 거품일까요? 🤔
오늘 이 글에서는 마이크로스트래티지가 어떻게 이렇게 비트코인에 ‘올인’할 수 있었는지, 그 특별한 전략과 주가에 붙은 프리미엄의 정체를 깊숙이 파헤쳐 보고, 여러분의 투자에 실질적인 인사이트를 드릴게요! 자, 준비되셨나요? 그럼 같이 탐험 시작! ▶️
🔍 소프트웨어 회사가 비트코인 회사가 된 기묘한 이야기 🤯
마이크로스트래티지는 1989년에 설립된 꽤 오래된 회사예요. 처음에는 기업들이 데이터를 분석해서 더 나은 의사결정을 내리도록 돕는 ‘기업 인텔리전스(BI)’ 소프트웨어를 만드는 회사였죠. 맥도날드와 맺었던 1,000만 달러 계약이 회사를 일으킨 발판이 되기도 했어요.
하지만 2020년부터 회사의 방향이 180도 바뀌었습니다. 당시 CEO였던 마이클 세일러의 주도하에, 회사의 잉여자금을 비트코인에 투자하기 시작한 거예요. 처음에는 인플레이션 헤지나 자산 가치 보존 수단으로 접근했지만, 점차 비트코인 보유량 확대 자체가 회사의 핵심 전략이 되었죠.
이제 마이크로스트래티지의 사업은 크게 두 가지로 나뉘어요.
소프트웨어 사업 부문 (약 23%): 원래 하던 기업 분석 소프트웨어 사업이에요. Strategy One, HyperIntelligence 같은 제품들이 있죠. 여전히 높은 마진율(약 70%)을 자랑하지만, 전체 매출에서 차지하는 비중은 줄었고, 성장세도 조금 둔화된 모습이에요. 그래도 클라우드 구독 서비스는 꽤 빠르게 성장하고 있답니다.
비트코인 트레저리 사업 부문 (약 77%): 이젠 이 사업이 메인이에요! 2025년 5월 기준, 무려 568,840 BTC를 보유하고 있어요. 총 매입 비용만 331억 달러, 평균 매입 가격은 66,384.56 달러에 달하죠. 2025년 말까지는 비트코인 보유량을 70~80만 BTC까지 늘리는 게 목표래요.
마이크로스트래티지는 비트코인을 ‘돈(Money)’으로 보지 않는 시각도 존중해요. 어떤 소스에서는 달라스 연방준비은행의 정의를 인용하며, 비트코인은 아직 상업 거래에서 ‘널리 받아들여지는’ 수준은 아니라고 말하죠.3… 대신 **’21세기 디지털 컬렉터블(Collectible)’**로 보는 시각에 힘을 싣습니다. 희소성(2,100만 개 한정!)과 소유욕 때문에 가치가 있다는 거죠. 마치 예술품이나 골드바처럼요. 네, 어쩌면 비트코인은 ‘씹는 니켈 몇 줌’ 같다고 말한 롭 그론코우스키(미식축구 선수 그롱크)의 시각도 어느 정도는 맞을지도 몰라요. 😂
어쨌든, 마이크로스트래티지는 비트코인이 장기적으로 가치가 상승할 것이라고 굳게 믿고, 최대한 많이 ‘수집’하겠다는 전략을 택한 겁니다.
💡 워렌 버핏처럼? MSTR의 비밀 무기, ‘지능형 레버리지’ 파헤치기 💪
자, 그럼 어떻게 마이크로스트래티지가 이렇게 많은 비트코인을 사 모을 수 있었을까요? 회사에 그만큼 현금이 많아서? 아니요! 바로 **”지능형 레버리지(Intelligent Leverage)”**라는 독특한 자금 조달 전략 덕분이에요.
이 전략은 마이클 세일러가 만들었는데, 마치 워렌 버핏이 버크셔 해서웨이의 보험 사업에서 발생하는 ‘플로트(Float)’라는 공짜 자금을 투자에 활용한 것처럼 마이크로스트래티지는 다양한 금융 상품을 활용해서 비트코인 구매 자금을 마련해요..
주로 사용하는 방법은 세 가지예요.
1.보통주 발행 (ATM – At-The-Market): 시장 상황에 맞춰 필요할 때마다 조금씩 신주를 발행해서 팔아요. 2025년 1분기에만 210억 달러 규모의 보통주를 발행해서 비트코인을 추가 매입하기도 했죠.
2.전환사채(Convertible Notes): 나중에 회사 주식으로 바꿀 수 있는 채권을 발행해요. 이자가 거의 없거나 아주 낮은 경우가 많죠.35… 투자자 입장에서는 나중에 주가가 오르면 이익을 볼 수 있고, 회사 입장에서는 당장 현금을 조달해서 비트코인을 살 수 있어요.
3.우선주(Preferred Stocks): “STRF”와 “STRK” 같은 새로운 종류의 우선주를 만들어서 발행했어요.3… 이건 만기가 없고 고정 배당금을 받는데, 나중에 주식으로 전환되지 않는 종류(STRF)도 있고, 아주 조금만 보통주로 전환할 수 있는 종류(STRK)도 있죠..
마이크로스트래티지는 이렇게 조달한 돈으로 비트코인을 사요. 이 과정에서 **’증분 파이낸싱(Accretive Financing)’**이라는 개념을 중요하게 생각하는데, 주식이나 부채 발행으로 인한 희석 효과보다 비트코인 투자를 통해 늘어나는 회사 가치가 더 커야 한다는 뜻이에요.
그리고 이 전략이 얼마나 잘 통하는지 측정하는 특별한 지표들을 만들었어요.
• BTC Yield: 발행 주식 수 대비 비트코인 보유량 증가율을 나타내요. 주식 희석을 고려한 비트코인 보유 증가를 측정하는 거죠.3… 2025년 목표치를 15%에서 25%로 높일 정도로 이 지표를 중요하게 관리하고 있어요.
•BTC Multiple: 비트코인 가격 변동률 대비 MSTR 주가 변동률이에요. 마이크로스트래티지가 비트코인에 제공하는 ‘레버리지 효과’를 보여주는 거죠. 비트코인이 10% 오를 때 MSTR이 20% 오르면 Multiple이 2.0이라는 식이에요.
•BTC Torque: Multiple의 변화 속도를 나타내요. 비트코인 상승장에서 MSTR 주가에 가속도가 붙는지 보여주는 지표랍니다.
이 지표들은 마이크로스트래티지가 얼마나 효율적으로 자본을 조달해서 비트코인을 늘리고 있는지, 그리고 그게 주가에 얼마나 큰 레버리지 효과를 주는지 보여줘요.49 이 전략이 바로 MSTR 주가에 프리미엄이 붙는 가장 큰 이유 중 하나로 꼽힙니다.
마이클 세일러는 비트코인 가격 상승률이 자본 조달 비용보다 항상 높을 것이라고 믿기 때문에, 부채를 얻어서라도 비트코인을 계속 사는 게 이득이라고 생각해요. 마치 ‘무제한 공급의 화폐(법정화폐)’로 ‘엄격히 고정된 공급의 화폐(비트코인)’를 사는 게임 같다고나 할까요? 🃏
게다가 마이크로스트래티지는 레버리지 비율을 20~30% 이하로 유지하려고 노력하고46, 자금 조달 시기도 시장 상황에 맞춰 조절하는 등, 이 전략을 ‘지능적’으로 관리하고 있다고 강조해요.35 재무 정보도 상당히 투명하게 공개하려고 노력하고 있고요.
📈 MSTR 주가 프리미엄, 정당한가? 논쟁 파헤치기! ⚔️
자, 이제 핵심 질문입니다. 마이크로스트래티지 주가에 붙은 이 상당한 프리미엄은 과연 정당한 걸까요? 아니면 거품일까요? 소스들을 보면 이 질문에 대해 완전히 상반된 의견들이 팽팽하게 맞서고 있어요. 마치 투자 시장의 뜨거운 논쟁처럼 말이죠! 🔥
프리미엄이 정당하다는 주장 (feat. MSTR 팬 & 일부 전문가) 👍
•강력한 레버리지 효과: MSTR은 비트코인 가격 상승에 대한 레버리지 효과를 제공해요. 비트코인이 오르면 MSTR 주가는 더 크게 오르는 경향이 있죠. 이는 직접 비트코인만 사는 것보다 더 큰 수익을 가져다줄 수 있어요.
•편의성 및 접근성: 개인 투자자가 직접 비트코인을 사고 관리하는 것보다 MSTR 주식을 사는 게 훨씬 편리해요. 비트코인 키 관리 같은 복잡한 과정을 거칠 필요가 없죠..
•ETF 대비 장점 (일부 시각): 어떤 소스에서는 MSTR이 비트코인 ETF보다 수수료 구조가 유리할 수 있다고 보기도 해요 (물론 프리미엄이 너무 높으면 의미 없지만요).
•더 효율적인 레버리지 수단: 개인이 비트코인에 레버리지 투자하려면 엄청나게 높은 이자를 내거나 개인 신용에 부담이 가요. 하지만 MSTR을 통해 투자하면 회사 자체의 자본 구조를 활용하기 때문에 더 효율적인 레버리지를 얻을 수 있다는 거예요. 투자 원금 외 개인에게 가는 리스크가 적다는 거죠.
•마이클 세일러의 실행력 및 내러티브 프리미엄: 마이클 세일러라는 인물에 대한 신뢰와 비트코인 및 MSTR에 얽힌 강력한 ‘내러티브(이야기)’ 자체가 프리미엄을 정당화한다고 보는 시각도 있어요. 마치 테슬라나 팔란티어처럼요.
•채권 arbitrage 잠재력: 마이클 세일러는 MSTR이 발행하는 채권(부채) 금리가 실제 비트코인 상승 잠재력으로 인한 낮은 리스크에 비해 너무 높게 책정되어 있다고 봐요. 이 ‘채권 arbitrage 잠재력’ 덕분에 회사가 낮은 비용으로 자금을 계속 조달해서 비트코인을 살 수 있고, 이게 결국 주주 가치로 이어진다는 거죠.
•투명성: 회사가 재무 상태나 전략을 투명하게 공개하려고 노력한다는 점도 긍정적으로 평가됩니다.
이런 시각에서는 MSTR의 현재 2배 프리미엄도 비트코인 가격 상승, 레버리지 효과, 경영진의 실행력 등을 고려할 때 합리적인 수준일 수 있다고 주장합니다.
프리미엄이 부당하다는 주장 (feat. 비판론자 & 일부 전문가) 👎
•심각하게 약한 펀더멘털: 소프트웨어 사업은 성장률이 마이너스이고, 수익성 지표(ROE, ROA)도 업계 평균보다 훨씬 낮아요.19… 본업은 적자를 면치 못하고 있죠. 비트코인 가격이 하락하면 소프트웨어 사업 수익으로는 부채 이자나 우선주 배당금을 감당하기 어려울 수 있어요.
•비트코인 가격에만 올인: 마이크로스트래티지는 비트코인 가격 상승에만 거의 전적으로 의존하는 사업 모델이에요. 코인베이스나 마라 같은 다른 암호화폐 관련 회사들보다 유연성이 떨어진다는 비판이 있죠.
•주주 희석 위험: 비트코인 매입 자금 조달을 위해 계속해서 보통주를 발행하고 있어요. 이건 기존 주주들의 주식 가치를 희석시키는 행위죠. 특히 비트코인 가격이 하락해서 전환사채 보유자들이 주식 전환 대신 현금 상환을 요구하거나, 회사가 고정된 우선주 배당금을 지급하기 위해 주식을 추가 발행해야 할 경우, 희석 위험은 더 커져요.
•강제 매도 리스크: 레버리지 구조 때문에 비트코인 가격이 크게 하락하고 자본 조달이 어려워지면, 회사가 부채나 배당금 지급을 위해 비트코인을 팔아야 할 위험이 있어요. MSTR이 보유한 비트코인 양이 워낙 많아서77, 회사의 매도가 비트코인 가격 하락을 더 부추기는 악순환이 될 수도 있죠.
•높은 평균 매입 가격: MSTR이 비트코인을 살 때 ‘저점’을 잘 잡지 못하고 비교적 높은 가격에 매입하는 경향이 있다는 지적도 있어요. 비트코인 가격이 예상 저점(일부 분석가는 $37,500 수준 제시)까지 떨어진다면, MSTR 보유량은 상당 기간 평가 손실 상태일 수 있고, 강제 매도 시 손실을 보고 팔아야 할 수도 있다는 거죠.
•지나치게 높은 밸류에이션: 약한 펀더멘털과 리스크를 고려할 때, 비트코인 NAV 대비 2배에 달하는 프리미엄은 설명하기 어렵고 비합리적이라는 의견이 많아요.. 어떤 분석가는 현재 주가가 비트코인 가격이 $185,000일 때나 정당화되는 수준이라고까지 말해요. MSTR을 통하는 것은 비싸고 불필요한 ‘중개인’을 거치는 것과 같다는 비판도 있습니다..
•’공짜 돈’이 아니다: 주식 발행, 전환사채, 우선주 발행 모두 비용이 들고 희석을 유발하며 리스크를 동반해요. 이건 회사가 ‘공짜 돈’을 얻는 마법이 아니라, 리테일 투자자들로부터 자금이 유입되는 ‘부의 이전’일 뿐이라는 강한 비판도 제기됩니다. 과거 GBTC의 사례처럼, 비트코인 NAV 대비 큰 프리미엄은 나중에 큰 할인으로 전환될 수 있다는 역사적 교훈도 있죠. 게임스탑이 비트코인 매입을 위해 비슷한 전략을 썼을 때 주가가 하락했던 사례도 언급됩니다.
와… 정말 복잡하죠? 마이크로스트래티지 주가 프리미엄에 대해서는 이렇게나 다양한 시각이 존재한답니다. ✅ 결국 투자자 스스로가 이 논쟁을 이해하고 판단해야 하는 문제인 것 같아요.
💡 MSTR 투자? 비트코인 직접 투자? 아니면 다른 방법? 🤔
그렇다면 우리는 어떻게 접근해야 할까요? 마이크로스트래티지 주식만이 비트코인 투자의 답은 아니에요! 여러 소스에서 다양한 대안과 전략을 제시하고 있답니다.
▶️ 선택지 1: 비트코인 장기 강세론자라면 MSTR 고려 (단, 위험 인지 필수!)41…
만약 여러분이 비트코인의 장기적인 가치 상승을 강력하게 믿고, MSTR의 ‘지능형 레버리지’ 전략이 성공할 것이라고 본다면, 포트폴리오의 일부로 MSTR 주식을 고려해 볼 수 있어요. MSTR은 비트코인 상승장에서 더 큰 레버리지 효과를 제공할 잠재력이 있으니까요.7… 하지만 높은 변동성과 레버리지 리스크, 그리고 주주 희석 가능성을 충분히 이해하고 감수할 수 있을 때만 접근해야 합니다.41…
▶️ 선택지 2: 안전하고 편리하게 비트코인에 노출되고 싶다면 ETF!
MSTR의 복잡한 사업 구조나 레버리지 리스크가 부담스럽다면, 비트코인 ETF가 훨씬 좋은 대안이 될 수 있어요. 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT) 같은 ETF는 규제된 환경에서 운영되고, 유동성이 높으며, MSTR에 비해 수수료도 저렴해요. 특히 MSTR처럼 회사의 파산 위험이나 비트코인 강제 청산 위험 없이, 비트코인 가격에 직접적으로 연동된다는 큰 장점이 있죠.14 복잡한 중개인 없이 비트코인에 투자하는 가장 간편한 방법이에요.
▶️ 선택지 3: 상대적으로 안정적인 수익을 원한다면 우선주(STRF, STRK)!
마이크로스트래티지 주식 투자보다는 덜 공격적이지만, 비트코인 관련 노출을 원하거나 꾸준한 현금 흐름을 중요하게 생각한다면 우선주(STRF, STRK)를 고려해 볼 수 있어요. 이 우선주들은 고정된 배당금(STRF는 10%, STRK는 8%)을 지급하고 만기가 없어요. 특히 STRF는 보통주로 전환되지 않기 때문에, 회사 입장에서 보통주 주주를 희석시키면서 자금을 조달하고 우선주 투자자에게는 고정 수익을 안겨주는 구조랍니다. STRK는 아주 적지만 보통주 전환 기능이 있어 약간의 상승 여력도 기대할 수 있고요. MSTR 보통주나 전환사채보다는 위험-수익 스케일에서 훨씬 안정적인 위치에 있다고 평가됩니다.
▶️ 선택지 4: 직접 비트코인 구매
가장 근본적인 방법이죠! MSTR의 프리미엄이나 회사의 복잡한 구조가 싫다면, 거래소에서 직접 비트코인을 구매하고 개인 지갑에 보관하는 방법이 있어요. 가장 순수하게 비트코인 가격 변동에만 노출되는 방법입니다.물론 개인적으로 비트코인을 관리하는 책임은 스스로 져야 합니다.
결론적으로, 어떤 투자 방법을 선택할지는 여러분의 투자 목표, 위험 감수 성향, 그리고 비트코인 가격에 대한 전망에 달려 있어요. MSTR은 매력적인 레버리지 수단일 수 있지만, 그만큼 복잡성과 리스크를 안고 있다는 점을 꼭 기억해야 합니다.
⚠️ 중요 리스크: 모든 비트코인 관련 투자에는 비트코인 가격의 엄청난 변동성이라는 근본적인 리스크가 존재해요. MSTR의 레버리지 전략은 주기적인 가격 조정은 버틸 수 있지만, 튤립 버블처럼 장기간에 걸친 치명적인 폭락이 온다면 MSTR과 관련된 모든 투자(주식, 채권, 우선주 등)에 심각한 타격을 줄 수 있습니다.
📌 정리하며: MSTR과 비트코인 투자, 현명한 선택은? ✨
오늘 우리는 마이크로스트래티지라는 독특한 회사가 어떻게 소프트웨어 회사에서 비트코인 금고 회사로 변모했고, ‘지능형 레버리지’라는 특별한 전략으로 비트코인을 사 모으며 회사 가치를 폭발시켰는지 알아보았습니다. 그리고 MSTR 주가에 붙은 높은 프리미엄에 대한 다양한 시각과 논쟁점, 그리고 MSTR 외 비트코인에 투자할 수 있는 다른 방법들까지 함께 살펴봤어요.
마이크로스트래티지 주식은 분명 비트코인 강세론자에게 매력적인 레버리지 투자 수단이 될 수 있어요. 마이클 세일러의 전략은 파격적이고, 현재까지는 성공적인 것처럼 보입니다. 하지만 그 이면에는 소프트웨어 사업 부진, 레버리지로 인한 재무 리스크, 주주 희석, 그리고 비트코인 가격 변동성이라는 큰 그림자가 드리워져 있습니다.
MSTR 주식의 높은 프리미엄은 단순한 거품일까요, 아니면 회사의 독특한 전략과 잠재력에 대한 정당한 평가일까요? 이 질문에 대한 답은 아마 비트코인의 미래 가격 움직임에 크게 좌우될 거예요. 비트코인이 계속 상승한다면 MSTR의 ‘지능형 레버리지’는 빛을 발하겠지만, 비트코인이 장기간 부진하거나 폭락한다면 MSTR의 구조는 큰 도전에 직면하게 될 겁니다.
여러분, 투자는 언제나 신중해야 해요. MSTR에 투자하든, 비트코인 ETF를 사든, 아니면 우선주를 고려하든, 반드시 스스로 충분히 공부하고 이해한 후에 결정하세요. 특히 MSTR처럼 복잡하고 논란이 많은 자산일수록 더 그래야 합니다.
마지막으로, 투자 결정을 내리기 전에 다음 질문들을 스스로에게 던져보는 건 어떨까요? 🤔
•나는 비트코인의 장기 전망을 어떻게 보고 있는가?
•나는 MSTR의 ‘지능형 레버리지’ 전략이 지속 가능하다고 믿는가?
•MSTR 주가의 현재 프리미엄은 합리적인가? 아니면 과도한가?
•나는 MSTR의 레버리지 구조, 소프트웨어 사업 부진, 주주 희석 등 관련 리스크를 충분히 이해하고 감수할 수 있는가?
•MSTR 대신 비트코인 ETF, MSTR 우선주, 또는 직접 비트코인 구매 등 다른 대안은 나에게 더 적합하지 않은가?
이 글이 여러분의 투자에 작은 도움이 되었기를 바랍니다! 😊
여러분은 마이크로스트래티지의 비트코인 전략과 주가 프리미엄에 대해 어떻게 생각하시나요? MSTR 주식에 투자할 계획이 있으신가요, 아니면 다른 방법을 선호하시나요? 댓글로 여러분의 소중한 의견을 나눠주세요! 👇
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